事件:公司与生益科技签署战略合作框架协议
   
公司于3月13日与广东生益科技股份有限公司签署了《战略合作框架协议》,为促进双方在产业链更好的发展,结成中长期、全面的战略伙伴关系,意图实现资源共享和共同发展。合作协议包括推动公司的电子铜箔产品在生益科技更广泛的应用、互向对方开放产品市场、联合投资开发新能源新型产业等内容。
   
生益科技处行业领先地位,具备竞争优势
   
公司此次合作框架协议对方生益科技是国内覆铜板行业的领军企业,集研发、生产、销售、服务高端电子材料为一体,具备先进的技术研发水平和较为完善的管理营销体系。生益科技同时是大陆唯一拥有国家级研发机构的覆铜板企业,产品获得海内外多家知名企业认证,在市场上拥有较强的竞争力。公司此前与生益科技在电子铜箔领域拥有长期的友好合作关系,此次协议的签订为后续进一步合作建立了基础。
   
合作注重科技研发,促进电子铜箔领域发展
   
公司计划利用生益科技在电子材料行业的地位和先进技术,共同开展高频高速材料及未来技术发展方向的技术合作,扩大公司电子铜箔产品的应用范围。协议内容提到,生益科技负责提供行业内前端产品的发展信息、技术支持和相关研究平台,定期进行工艺技术双边交流活动,实现技术共享和互惠互利。同时双方将加强市场合作,承诺互为提供优质服务,在产品供应规模和质量上增强保障。
   
开发锂电等新型产业,关注后续具体合同进展
   
铜箔是锂电池产业链中的重要材料,受益于新能源汽车下游的景气和供给端的扩产瓶颈,锂电铜箔行业发展增快。公司拟同合作方基于各自产品技术优势,共同开发锂电池等新能源产品涉及的新型市场,在合作互惠的基础上积极争取产业扶持政策。后续若协议得到全面履行,或进行订购合同的正式签订,则将对公司的市场开拓和未来经营业绩产生积极影响。
   
持续发展铜箔产业,上调公司评级至“增持”
   
公司依托自身铜箔产品规模,布局新能源领域,通过合作等方式不断增强业务竞争力;假设17年铜箔加工费上涨至5.6万元/吨,产量增至2.5万吨,在外汇对冲等手段下汇兑损失得到控制,同时18年以上假设保持稳定。在此基础上上调公司16-18年盈利预测,预期16年-18年公司营业收入分别为834.57、932.85、977.98亿元,归母净利润分别为1.70、13.98、17.86亿元,对应EPS0.02、0.13、元,对应当前PE分别为199倍、24倍、19倍;基于铜箔产业景气度和新能源未来增长判断,参考行业内可比公司,按照17年盈利给予公司估值26-28倍,上调公司目标股价区间为至3.45-3.72元,对应上调公司评级至“增持”。
   
风险提示:下游产品需求不及预期;合作进度低于预期。