事件:公司发布2016年年度报告,公司实现营业收入866.74亿元,比上年下降0.26%,利润总额5.16亿元,归母净利润1.8亿元,EPS为0.02元。
   
降本增效,定增还贷,实现扭亏为盈。公司完成发行26.76亿元非公开增发项目,全部用于偿还银行贷款,增强公司资本实力,降低资产负债率,减少财务费用,改善公司财务状况。同时,结合公司定向增发,实施混合所有制改革,完成员工持股计划工作,员工持股计划参与员工10,113人,认购金额达7.95亿元,成为安徽省首家全员参与实施员工持股计划的上市公司。公司着眼内部挖潜增效,出台降本增效规定,坚持生产经营过程全覆盖,产业链整体联动,全力稳产提效。
   
产业链完整,综合优势明显。目前公司是我国最大的铜箔生产企业,铜箔产能约3万吨,年底将扩至4万吨,最终形成5.5万吨产能。同时,铜陵有色是国内最大的三家铜企业之一,国内最大的铜冶炼企业。拥有铜资源储量228万吨,铜精矿产量5万吨左右,冶炼产能135万吨/年,铜材深加工综合产能36万吨/年。产业链完整,协同效应明显,综合成本优势明显。
   
推进铜箔加工,铜箔缺口短期难以弥补。公司推进精深铜加工材产品,形成新的利润增长点。2016年,加工板块企业效益较上一年度全部实现利润增长或者减亏,其中公司生产铜箔产品供不应求,加工费大幅上涨,经营效益呈现持续增长势头。受新能源汽车快速发展带动,锂电铜箔需求快速增长,铜箔供需出现缺口。2017年全球锂电铜箔需求量将达12.84万吨。预计全球2017年铜箔供应总量为55.1万吨,仍处于供不应求阶段。
   
给予买入评级:预期铜价将持续高位运行和铜箔保持高景气度,公司业绩将有大幅提升。预计17-19年EPS分别为0.12元、0.14元和0.16元,对应当前股价PE分别为27、23倍和20倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:金属价格大幅波动,铜箔需求不及预期。